香港中环高楼林立，坐落着来自中外的各大金融机构。本报记者 程龙摄
7月4日，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会（简称香港证监会）、香港金融管理局（简称香港金管局）发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”），促进内地与香港金融衍生品市场共同发展。在内地专家和香港金融界看来，“互换通”是深化内地与香港金融市场互联互通的又一重要里程碑。这一金融新政的出炉，将进一步推动人民币国际化，促进内地与香港金融衍生品市场共同发展，有效巩固香港国际金融中心地位，增强投资者信心。
中国人民银行有关负责人介绍，近年来，我国银行间债券市场对外开放力度不断加大。最新数据显示，截至今年5月末，进入银行间市场的境外机构有1038家，覆盖了美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利、日本、新加坡、澳大利亚等60多个国家和地区；境外机构投资我国债券规模为3.74万亿元人民币，较债券通开通前增加了2.81万亿元人民币。随着境外投资者持债规模扩大、交易活跃度上升，其利用衍生品管理利率风险的需求持续增加。
中国银行研究院高级研究员王有鑫认为，“互换通”借鉴了债券市场对外开放的成熟经验和整体框架，对接境外衍生品市场最新发展趋势，以电子化交易、中央对手方清算为核心优化了现有流程，提高了交易清算效率。
“‘互换通’以人民币利率互换为试点产品，通过两地金融市场基础设施连接，使境内外投资者能够在不改变交易习惯、有效遵从两地相关市场法律法规的前提下，便捷地完成人民币利率互换的交易和集中清算。”中银香港首席经济学家鄂志寰分析。
香港交易所集团行政总裁欧冠升预测，如同“沪港通”“深港通”和债券通改变了内地与香港股票和固定收益市场的基因一样，“互换通”也将改变银行间衍生产品市场的面貌。“‘互换通’将方便国际投资者管理内地相关投资，推动内地资本市场的进一步发展。”欧冠升说。
王有鑫对记者分析，利率互换业务是重要的利率风险管理工具。其中，引入中央对手方清算机构可以有效降低合约对手方风险，降低境内外结算参与人由于信息不对称而引致的风险，提高资金使用效率。
中国人民银行副行长、外汇局局长潘功胜指出，有效防范风险是金融衍生品市场高质量发展的基础，也是在推进“互换通”工作中坚持的核心原则。为保证交易秩序和控制市场总体风险，“互换通”采用报价机构交易模式，发挥报价机构稳定市场的作用；参考“沪港通”“深港通”机制，初期实施总量管理，在满足投资者风险管理需求的同时防范市场风险。
香港金管局总裁余伟文介绍说，香港一直是内地金融领域对外开放的重要“试验场”，在此推出了多项具突破性的“先行先试”举措。2004年推出个人人民币银行业务；2007年首次发行点心债；2009年完成首宗人民币跨境贸易结算；2011年推出人民币合格境外机构投资者计划；2014年推出“沪港通”，2017年推出债券通“北向通”，2021年推出债券通“南向通”与粤港澳大湾区“跨境理财通”……香港与内地金融市场互联互通机制不断完善，为内地深化金融市场改革、开放和香港国际金融中心的发展，注入新的活力和能量。
余伟文表示，“在人民币国际化的进程中，香港一直扮演独特且无可取代的角色。”国家“十四五”规划明确支持香港强化全球离岸人民币业务枢纽、国际资产管理中心及风险管理中心功能，深化并扩大内地与港澳金融市场互联互通。
香港特区政府财政司司长陈茂波表示，“互换通”有助于推进内地与香港金融衍生工具市场共同发展，为投资者提供更多风险管理工具选项，提升两地衍生产品生态圈。此外，“互换通”有利于建设香港离岸人民币市场，巩固香港国际金融中心和全球离岸人民币业务中心的地位。
“‘互换通’是内地与香港金融市场融合的又一个里程碑，第一次在金融衍生工具领域引入互联互通安排，让两地金融市场互联互通的交易品种更为全面。”香港特区行政长官李家超表示，“这将强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽及风险管理中心的功能，同时贡献内地资本市场高水平对外开放。”
中国人民银行表示，将会同香港证监会、香港金管局等部门共同制定制度办法，加强监管合作和信息共享，指导相关金融市场基础设施做好规则、业务、技术等方面的准备工作，加强市场沟通培育，引导市场成员做好交易前准备工作，在6个月之后项目上线。初期先开通“北向通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，参与香港金融衍生品市场。
鄂志寰分析，推出“互换通”后，境外机构的差异化投资需求增加，有助于提升市场流动性，“增强香港作为国际金融中心的吸引力”。
“‘互换通’和常备货币互换安排的启动实施，将进一步提升两地金融市场的联通效率，巩固香港国际金融中心和离岸人民币业务枢纽地位。”潘功胜表示，这两项政策措施充分体现了中央政府对巩固和提升香港国际金融中心地位的高度重视，体现了中央政府支持香港长期繁荣、稳定、发展的信心和决心。
国务院港澳事务办公室副主任王灵桂表示，从债券通到“互换通”，内地与香港互联互通的渠道会越来越多，在各方的共同努力下，相信香港的独特优势和作用只会加强，不会削弱，香港的明天一定会更加美好。（本报记者 汪灵犀 邱海峰）