美国3月启动加息周期，美汇指数及美债息持续走强，香港与美国间的息差扩大，港元5月12日起多次触及7.85弱方兑换保证，随后美元曾转弱，港股表现稍强，从而促使港汇短暂走出7.85弱方水平。
然而，美联储6月议息前，美国加息预期升温，美债息走高至3.5%，带动香港、美国息差扩大。目前，由于市场押注美联储加息助推美元走强，并导致资金回流美国，港元兑美元在周一跌至7.75-7.85区间的弱方兑换保证水平，这是近一个月以来的首次。
根据联系汇率制度设计，港元汇率按市场供求于7.75至7.85的兑换保证范围内浮动。当港元汇率触发弱方兑换保证，金管局会应银行要求以7.85兑换保证水平买入港元卖出美元，资金流出港元体系，港元拆息上升的压力增加，有助抵消套息交易的诱因，让港元汇率稳定于7.75至7.85的区间内。
因此为了力挺港元并捍卫联系汇率制度，香港金管局已经两度买入港元，是自5月中旬以来的首次。继6月14日午间香港交易时段买入43.96亿港元后，香港金管局又于15日晨在纽约交易时段买入了92.55亿港元，一日两度共承接136.51亿港元沽盘，香港银行体系总结余将于6月16日降至约3063亿港元。
在上次港元跌至弱端后，香港金管局曾于5月11日至16日合计买入180亿港元。据香港经济日报统计，自5月12日凌晨起，香港金融管理局已7度接钱，合计312.36亿港元。
从香港金管局数据来看，今年4月底的官方外汇储备资产为4,657亿美元(现约合3.65万亿港元)，相当于香港流通货币约6倍多，或港元货币供应M3约44%，所以香港有足够的弹药去捍卫联汇。事实上，自去年9月以来，香港金管局已增发共1,200亿元的外汇基金票据，吸收银行体系结余流动性。
香港金管局总裁余伟文近日接受传媒采访时称，联系汇率制度实施已经近40年，经历过1997年、2008年两次金融危机，以及过去3年香港发生的巨大挑战，始终发挥着稳定的作用，因此无需去作出改动。他称，金管局总是居安思危，对未来有可能发生的不同场景都有应变计划和预案。
香港自1983年实施联系汇率制度，通过严谨、稳健和透明的货币发行局制度，使港元汇率保持稳定在7.75至7.85港元兑1美元的区间内。近月，美联储宣布加息，令港美息差逐步扩阔至相当程度，市场出现套息交易，驱使资金从港元流向美元，导致港元汇率多次促发弱方兑换保证。
余伟文在上述场合表示，市场预计今年6月美联储会再加息50点，港美息差会再拉阔，港元汇率有机会再促发弱方兑换保证，届时金管局会再次出手买入港元并卖出美元。即使这个情况已发生多次，但香港银行体系总结余仍有3000多亿港元银行体系储备，属相当大的水平。
他指出，港息必定会比美息滞后，惟此次滞后的时间，会比上个加息周期短，但仍要视乎美联储加息程度和香港市场情况。近期港元汇率接近但却未促发弱方兑换保证，原因在于一些在香港上市的公司需要买入港元派股息，以及香港股市转趋稳定，都对港元的需求有所上升。
目前3个月期港元银行同业拆息(HIBOR)上涨10个基点至1.04%，为两年来最高水平。美联储的加息压力可能在未来三个月蔓延至港元市场。而由于联系汇率制度，香港金管局需跟随美联储激进的紧缩周期，因此香港的加息步伐可能快于亚洲其他新兴市场。
考虑到美联储有望于今年下半年放缓升息节奏，从而减缓美元指数的上升步伐，非美货币可能会迎来反弹机会。同时，从目前的估值水准来看，港股已具备长期配置价值。港币短期将在弱方保证区间附近徘徊，中长期仍会回升。
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